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　　中信建投证券谋划 　文|叶乐 黄杨璐 张舒怡

　　1）家纺：健康休眠需求为家纺行业带来新机遇，受益于电商渠说念大单品放量，产物和渠说念结构优化，25Q2以来头部公司收入、利润增速明显改善。

　　2）软体家居：25&26Q1软体发达跑赢齐全，主要系更新需求+部分品类增量（如功能沙发、AI床垫等）。行业承压下龙头当今仍通过品类延申、渠说念校正深化、降本增效跑赢行业举座，预测后续分化仍将执续。

　　3）轻工科技：AI技能快速发展，带动AI眼镜、3D打印等科技产物渗入率进步，传统镜片、塑料成品企业迎来发展新机遇；东说念主造金刚石开动向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）扩张。

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　　家纺：1）家纺：健康休眠需求为家纺行业带来新机遇，受益于电商渠说念大单品放量，产物和渠说念结构优化，25Q2以来头部公司收入、利润增速明显改善；2）阐明衣饰：26Q1开局环比向好，专家品牌得当增长、专科户外品牌延续高增势头。

　　纺服制造：1）上游纱线：25Q4以来棉花、羊毛等原材料价钱高涨带动接单，26Q1收入和盈利收复情况较好；2）中游制造：国内破钞疲软、外洋受关税扰动，25年收入增长承压、利润发达分化。

　　内销家居：地产下行重复国补退坡，25&26Q1内销家居承压明显。软体发达跑赢齐全主要系更新需求+部分品类增量（如功能沙发、AI床垫等）。行业承压下龙头当今仍通过品类延申、渠说念校正深化、降本增效跑赢行业举座，预测后续分化仍将执续。

　　黄金珠宝：26Q1金价高位波动下需求承压、筹办分化明显。行业延续“量减价增”态势，产物端一口价和投资金产物发达亮眼。金价高位运行重复升值税特等税负负担下26Q1我国金饰破钞量为85吨/-32%、降幅进一步扩大，金条和金币破钞量为207吨/+67%。渠说念端专家品牌仍在减弱渠说念，拓展直营形象大店。受益于产物结构升级利润发达优于收入，产物力进步的品牌发达更优。

　　轻工科技：1）AI眼镜：25年AI眼镜投入产物爆发期，预测谷歌等公司AI眼镜产物也将在26-27年接续推出，策略层面，开云体育app2026世界杯官方下载2026年AI眼镜纳入国补，有望带动破钞需求进一步进步，传统镜片企业除在销售渠说念、定制镜片边界卡位，带动客单价进步外，正依托自己在树脂材料、光学边界的累积，潜入产业链更多才气。2）3D打印：AI等新技能正加快鼓吹3D打印向专家家庭和破钞级市集普及，轻工行业公司在改性PLA等3D打印耗材边界布局有望放量。3）栽植钻石：东说念主造金刚石已打破传统磨削加工边界的限度，开动向功能性金刚石材料（第四代半导体材料、超大功率器件散热材料、光学窗口材料等）扩张。

　　出口链：受好意思国关税策略扰动、产能从国内迁徙至外洋等影响，25年收入端减慢、前高后低，25Q4起呈现改善趋势，跨境电商增速高于ODM；利润端受到关税摊派、外洋产能爬坡、东说念主工老本高涨、汇兑亏蚀增多影响，巨额承压。

　　造纸包装：1）造纸：25年以来浆纸价钱总体下行，箱板纸供需模式优化盈利水平较好，博亚体育生存用纸、特种纸受益于原材料低位盈利改善，文化纸、白卡纸承压；Q2行业淡季，浆纸价钱预测低位轰动，静待H2旺季需求改善；2）金属包装：受益于行业整合、价钱机制理顺，26Q1行业收入、利润收复细致增长。

　　个护破钞：25年受投放节律和渠说念蜕变影响下收入增速放缓、事迹承压。26Q1凭借线上聚焦提质增效+线下确立，利润发达优于收入，投入高质地增长阶段。后续接续关爱产物升级和渠说念蜕变程度。

　　熟习：k12增速放缓，但利润率层面得当进取；企业培训回暖。

　　1）原材料价钱波动风险：行业里面分公司处于产业链中上游，需要采购千般大批商品算作原材料进行加工制造，平直材料采购老本占公司总老本比重较高。原材料价钱波动将平直影响公司盈利能力。

　　2）行业竞争加重：家居行业投入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界投入者增多、上市公司募投技俩产能开释、客流碎屑化等要素相互交杂，表里部要素的变化导致行业竞争将从产物价钱的低档次竞争投入到由品牌、收集、做事、东说念主才、措置以及规模等组成的复合竞争层级上。市集竞争的加重可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经买卖绩带来概略情趣影响。

　　3）破钞需求不达预期：当今国表里市集的筹办环境、供应链也将濒临概略情趣，从而对公司分娩筹办方针齐全带来概略情趣。

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