界面新闻记者 | 刘婷

　　“我有过缺憾，但并未几。”2026年4月29日，好意思国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在卸任前的终末一场记者会上说。

　　5月15日，73岁的鲍威尔将细致卸任。八年前，他下车开头时，莫得东谈主会念念到，好意思联储会阅历一轮又一轮的“极限测试”：从交易摩擦、疫情停摆、数十年萧条的高通胀，到围绕央行沉寂性的政事风暴。

　　鲍威尔不是一个经济学家，但被讲解是一位在极点飘荡时期有武艺的危机管束者和机构守护者。面对新冠疫情冲击，他弃取超旧例宽松策略，告捷幸免了金融危机，并主导了一场强壮的经济复苏；在承认误判通胀后，他强硬转向激进加息，最终在未触发衰竭的前提下粗放住通胀；在面对前所未有的政事扰乱和攻击时，他力图守住央行的底线。

　　“举座功过并存，但绰有余裕。”东方金诚酌量发展部高档副总监白雪对界面新闻说，她对鲍威尔评价是：危机支吾强硬、通胀判断失准、纠偏动作强硬、沉寂性坚韧。

　　从主要策略服从来看，鲍威尔任内好意思国月均闲适率约为4.6%，低于格林斯潘时期的5.5%、伯南克时期的7.3%以及耶伦时期的5.1%，娇傲出其在服务端的相对上风。然而，同期平均通胀率约为3.09%，不仅显明高于好意思联储2%的持久通胀缠绵，也高于上述多位前任的任内水平。

　　这种“服务强、通胀高”的组合，在某种进度上反应了后疫情时期全球经济结构性变化对传统货币策略框架的冲击——当疫情、地缘政事突破、供应链重构与财政膨大同期出当前，传统货币策略器具的武艺规模正被不休走漏。

　　畴昔的好意思联储主席将濒临一个更为难办的场地：一方面，结构性通胀压力可能意味着利率核心将持久高于疫情前水平，这也使得利率决议变得更为复杂和极重；另一方面，政事扰乱的规模已被反复试探，当一位央行行长不错因利率决议不受迎接而遭逢刑事探望时，继任者是否还有勇气在必要时作念出一样不受迎接的决议？

　　“非典型”好意思联储主席

　　2017年11月，时任好意思国总统唐纳德·特朗普提名鲍威尔出任好意思联储主席，令华尔街和经济学界大感不测。在此前数十年，好意思联储主席果真清一色由经济学家担任。从艾伦·格林斯潘、本·伯南克到珍妮特·耶伦，无一不是接收过严格专科纯属、领有顶级学术配景的经济学家。

　　鲍威尔则不同，他是一位法学博士，其业绩糊口高度围聚于金融和法律领域。非经济学专科东谈主士的配景，一度被视为他的短板。上一位莫得经济学配景的好意思联储主席是威廉·米勒（1978年3月至1979年8月），因对通胀判断造作，在位仅一年半就被动下野。

　　诚然鲍威尔并非经济学家，但他丰富的金融从业训诲，使其对商场豪情、金融风险以及策略传导机制有着愈加深入的清楚。和格林斯潘的晦涩、伯南克的学术化、耶伦的秩序渐进不同，鲍威尔更像一位求实的问题治理者和高效的共鸣构建者。这种“非学术、重实战”的引导作风，在自后的危机中成为他的上风。

　　上任初期，鲍威尔并莫得急于诱惑个东谈主标签，而是延续耶伦时期的渐进加息与缩表旅途。2018年，好意思联储四次加息，并捏续削弱金钱欠债表，推动超宽松货币策略迟缓回反往常化。

　　“这一阶段，鲍威尔的主要做事是推动利率牵挂中性、有序削弱金钱欠债表，这为后续策略腾挪预留了空间。”白雪说。

　　“无尽量救市”

　　确凿改变鲍威尔历史地位的是2020年的疫情冲击。

　　新冠疫情暴发后，好意思国金融商场赶紧堕入颤抖，股市暴跌、企业融资停摆，闲适率一度飙升至14.8%，好意思国经济在短时候内突然“熄火”。 

　　面对危机，鲍威尔展现出极强的实行力与危机支吾武艺。短短两周内，好意思联储将联邦基金利率赶紧降至零隔邻，并推出“零利率+无尽量QE+进攻贷款器具”的组合拳。与此同期，他还联手财政部，推出了一系列远超传统央行业务规模的进攻信贷器具。其动作之强硬、范围之强壮，在好意思联储历史向前所未有。

　　“咱们卓绝了许多红线。”2020年5月，鲍威尔在普林斯顿大学举行的一次动作上说，“在这种情况下，你先作念了这件事，然后过后再念念主义治理。”

　　这场豪赌，不错说是告捷的。好意思联储弃取动作前，好意思股屡次熔断，商场处于崩溃边际，恰是鲍威尔的“无尽量”答允径直击穿了流动性危机，好意思股赶着急开反弹并在畴前创下历史新高。他不仅拯救了金融体系，也使得好意思国经济幸免了一场可能的大萧疏，为而后的V型复苏提供了最枢纽的“缓冲垫”。 

　　惠誉评级首席经济师布莱恩·库尔顿对界面新闻暗示，当疫情对服务和金融相识组成即时且严重的胁迫时，好意思联储的赶紧降息、大范围扩表，再加上财政刺激，共同匡助好意思国幸免了深度衰竭。

　　白雪暗示，鲍威尔以极致宽松托底经济，灵验阻断了金融体系崩溃，令好意思国经济在两年内完成了从疫情重创到基本归附的流程。

　　这场“构兵”使得鲍威尔的声望达到高点，但“过后再念念主义治理”这句话也为接下来的策略造作埋下了伏笔。 

　　误判通胀与强硬紧缩

　　2021年头，跟着好意思国经济从疫情中复苏，通胀启动昂首。畴前3月，好意思国花消者物价指数（CPI）同比涨幅跳跃2%的策略缠绵，博亚体育随后加快上行。

　　面对不休走高的通胀数据，鲍威尔和时任好意思国财政部长的耶伦反复强调一个不雅点：通胀是“暂时性”（transitory）的。2021年8月，鲍威尔在出席杰克逊霍尔全球央行年会时还暗示，货币策略对通胀的影响可能存在“一年或更长的滞后”。

　　自后的事实讲解，这是一次严重误判。2022年6月，好意思国CPI同比涨幅达到9.1%，创40年新高，物价飙升侵蚀住户购买力，也严重冲击公众对好意思联储的信任。

　　库尔顿指出，其时一个未被好意思联储充分意志到的要紧问题是企业订价步履。鲍威尔早先觉得供应链中断是暂时的，通胀会跟着物流回复而回落，但他莫得念念到的是，企业通过提价将供应链中断带来的资本压力转嫁给花消者，而一朝价钱水平举座上移，就很难再降下来。

　　白雪暗示，在2021年通胀昂首阶段，将通胀误判为“暂时性”，未能赶紧作念出策略反应，延误了紧缩时机，是鲍威尔任内最大的策略造作。不外，在承认纰缪后，他转向“沃尔克式”强硬紧缩，灵验粗放了通胀，最终在未触发衰竭的前提下杀青经济“软着陆”，展现出在抗通胀与稳增长之间的策略均衡武艺。

　　2021年11月30日，鲍威尔在好意思国国会作证时暗示“是时候烧毁通胀‘暂时性’这个词了”，并承认“此前在通胀问题上，咱们冷漠了供给侧问题的严重性。”此次表态符号着其策略要点的转变——从相沿服务和经济增长，转向全力拒抗通胀。

　　从2022年启动，好意思联储开启自上世纪80年代以来最激进的一轮加息周期：通过陆续11次加息，将利率从接近零擢升至5.25%-5.5%，并同步激动量化紧缩。争议也随之而来，品评者觉得，好意思联储先是误判通胀，然后又转向激进加息，导致房地产、银行体系以及全球金融商场承受巨大压力，一场衰竭似乎不行幸免。

　　但令许多经济学家不测的是，好意思联储最终在未激发衰竭的情况下抵制住了40年来最严重的通胀，创造了经济“软着陆”的名胜。好意思国CPI同比涨幅从2022年6月的9.1%回落至2025年12月的2.7%，与此同期，好意思国经济增长照旧稳定，闲适率守护在低位。

　　“能够在不激发经济崩溃的前提下粗放通胀，这是每个央行行长追求的‘圣杯’。”库尔顿说，从终局来看，鲍威尔大约不错将这一轮抗通胀流程视为“一项值得自满的建树”。

　　力图守住好意思联储的底线

　　鲍威尔在职技巧的另一项要紧任务是捍卫好意思联储的沉寂性。

　　从特朗普的第一个总统任期启动，鲍威尔便捏续濒临来自白宫的公开施压。特朗普屡次品评好意思联储的加息策略，并条件其降息以刺激经济。2025年，特朗普再次上台后，这种压力进一步加重，他每每在外交媒体上对鲍威尔进行东谈主身攻击，还胁迫要解任他。

　　面对前所未有的政事扰乱，鲍威尔遥远保捏着克制而坚韧的姿态。他屡次强调，好意思联储的决议只基于数据、前程和风险均衡，而非任何政事考量。他也从不与总统径直对骂，而是反复强调央行沉寂性的轨制价值。在好意思联储百余年的历史上，央行行长与白宫发生摩擦并不萧条，但特朗普将这种突破公开化、个东谈主化、致使刑事化，无疑草创了一个危机的前例。一些学者觉得，鲍威尔所捍卫的，不仅是好意思联储的决议自主权，更是全球央行共鸣的终末防地。

　　本年年头，好意思国检方以好意思联储总部大楼转变名目关系问题为由，对鲍威尔发起刑事探望。鲍威尔公开反驳，直指刑事探望的本色是“好意思联储基于众人利益的决议”遭到了政事挫折。1月12日，包括多位好意思联储前主席在内的十余名前好意思国财经界高官发表聚合声明，品评特朗普政府对鲍威尔的刑事探望。一天之后，欧洲央行聚合英国、加拿大、澳大利亚、韩国、巴西等十余个国度的央行，发表了一份“史无前例”的聚合声明，公开相沿鲍威尔，声明开篇即强调“咱们与好意思联储过火主席鲍威尔皆备配合在一谈”。

　　白雪觉得，在捍卫好意思联储沉寂性方面，鲍威尔展现出了“极强的底线意志与抗压武艺”。“一方面，他遥远遵照好意思联储双重职责，坚捏以跨周期视角制定策略；另一方面，面对历史萧条的政事压力、公论裹带以及针对其个东谈主的探望，他遥远保捏克制、低调的调换姿态。”白雪说。

　　跟着鲍威尔行将卸任，他留给继任者的，不仅仅强壮的金钱欠债表与复杂的经济环境，还有一个更机敏的问题：在政事极化不休加重的时期，好意思联储还能否陆续守护它赖以存在的沉寂性？ 

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