东吴证券近日发布乘用车4月月报：2026年3月，行业零卖低于咱们预期（乘用车零卖144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于咱们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月新动力汽车零卖妥贴咱们预期，浸透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新动力批发浸透率达48.1%，环比+0.5pct）。

以下为琢磨诠释注解纲目：

中枢不雅点

电动化数据追踪：2026年3月行业景气度妥贴咱们预期

2026年3月，开云体育app2026世界杯官方下载行业零卖低于咱们预期（乘用车零卖144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于咱们预期（乘用车批发237.8万辆，同比-1.6%，博亚体育环比+56.6%）。3月新动力汽车零卖妥贴咱们预期，浸透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新动力批发浸透率达48.1%，环比+0.5pct）。3月乘用车行业加库25万辆。3月出口及新动力出口弘扬均超咱们预期，行业出口同比+74%（其中新动力出口同比+140%）。巨匠化数据追踪：祥瑞出口增速亮眼

巨匠分区域新动力浸透率：2026年2月欧洲、英国、拉好意思、大洋洲环比增长；东南亚地区新动力浸透率出现显著波动，主要因泰国、菲律宾商场2月数据尚未更新。

中国车企出口：2026年2月中国车企出口乘用车58.6万辆，出口新动力乘用车24.2万辆，新动力浸透率达41.4%。其中祥瑞2月出口弘扬超咱们预期。

投资提倡与风险提醒

乘用车不雅点更新：方向筛选圭臬：①产物结构可招架国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料加价对车企利润仍有负面影响，全年角度选拔结构上相对受影响较小的高端价钱带放量车企。②出口销量在总销量中占比抓续擢升，且国外售量已成为公司热切增量源流。优先赋闲以上两个条款或其一的车企，优选祥瑞汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理思汽车/广汽集团等。

风险提醒：国出门口方面濒临地缘政事不细则等风险；汇率风险；买卖战略风险等博亚体育。（东吴证券 黄细里）

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