文｜刘俊宏

编｜王一粟

营收大涨、利润砍半，公司创始东说念主让投资东说念主先别慌。

4月28日，影石创新（下简称影石）在发布的2025全年及2026年一季度功绩中，交出了一份终点激进的答卷。

报表骄贵，影石正处于快速成长阶段。2025年公司营收97.41亿元，同比增长74.76%；2026年一季度营收24.81亿元，同比增长83.11%。拉长到三年时候看，影石的营收鸿沟翻了快要三倍，折算复合增长率跳动63%。这种增长速率，依然跟当下新爆发的AI圈硬件收获极度。

营收连忙增长的同期，影石并莫得“消弱”对商场的统治力。字据IDC数据骄贵，在大众商场，影石占据全景相机商场66%的份额；在更便携的拇指相机赛说念，影石占据57%的份额；在总共这个词广义指点相机赛说念里，影石占据37%的商场份额。不管商场定语怎样写，影石皆是对应赛说念的“寡头形状”玩家。

聚焦利润层面，影石在营收猛踩油门的情况下，利润拉了手刹。财报数据骄贵，影石2025年归母净利润9.29亿元，同比下滑6.62%；2026年一季度，净利润为0.85亿元，同比降幅达52%。

关于利润收缩，影石创始东说念主、董事长刘靖康在鼓动信中写说念：“高强度的计谋干预扶植公司永久发展布局，导致公司短期关系利润方针下落”。翻译过来便是，影石有更大的方针，是以主动选用“计谋性不赢利”。具体扩展方针，刘靖康则是反复提到“照相机器东说念主”想法，并给出云台相机、麦克风、无东说念主机等三大新品类，有望在翌日一年内上市，从干预转为收入的预期。

关于投资者而言，影石行为一家上市公司，策画推广不可只是“如意算盘”。影石到底准备推广什么，策画报表到底还有多厚的“安全垫”？

不管怎样，影石为了它所以为的翌日，拼上了一切。

现款流、库存、研发干预 影石的三重赌局

在征询影石靠近的压力之前，咱们先快速过一下公司的基本面。

从业务上来说，影石将业务分为消耗级智能影像设立、配件过甚他家具、专科级智能影像设立。其中，消耗级智能影像设立主若是全景相机、指点相机这些便携式拍摄设立，专科级设立指的是专科用于VR拍摄的全景相机和AI视频会议一体机。

消耗级业务是公司最中枢的收入开始，占营收比重为88%（年报数据）。对应到利润层面，公司总体毛利率为46.08%。这在消耗电子家具圈属于极度优秀的利润水平，比苹果卖手机（40%傍边）还要赢利。

家具策画层面，影石的方针客户主要在国际，境外产生的营收是境内的一倍以上。销售模式层面，影石线上线下的销售占比比拟平衡，概况比例为4:5。线上销售占比与线下基本捏平，代表着消耗者对公司和家具有宽裕的贯通，不需要以线下重干预的神气触达客户。

汇注上述信息，咱们基本可以以为影石是一家家具终点有竞争力的消耗级拍摄硬件厂商，公司独一的风险点便是收入开始相对单一。

“如今，影石原创的细分品类收入占举座营收超 60%，今天的主交易务来自于咱们 7、8 年前勇敢的尝试。”正如刘靖康在鼓动信中强调，影石昭着也隆重到了这一风险。

为了开拓新的范畴，刘靖康阐述了影石下一步的方针和干预，开云体育app2026世界杯官方下载“公司在原有业务（全景相机、拇指相机、指点相机等）之外，还计谋干预研发两款无东说念主机（含影翎全景无东说念主机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同期还定制开拓三款芯片，公司2025全年及本年Q1上述口径的计谋干预金额分离为7.62亿元及2.62亿元，这个干预金额约为同期归母净利润的80%和300%”。是以，最终导致公司在2026年一季度利润下滑明显。

但影石的干预的恶果，只是是短期利润承压吗？偶然并不完全是这么，影石在财务报内外作念了三重终点“激进的赌局”。

最先是在现款流上，影石咫尺可以称得上是用账面厚度换推广加快度。

账面上，影石并不缺钱。2025年末，影石账上还有49亿（货币资金+来回性金融钞票-短期欠债），前年IPO募资的底气还在。公司全年策画行为现款流净额13.86亿元，同比增长18%，现款流量施展终点可以。但拆解到利润层面看，影石2026年一季度营收增长83%的同期，归母净利润骤降至0.85亿元。这是由于计谋新品干预达到2.62亿元所致。

算下来，便是公司为新品干预的研发是利润的三倍。也便是说，影石主交易务的造血速率依然小于计谋干预烧钱的速率了。

主交易务收入怎样保险？影石押注营收会捏续高速增长。

报表骄贵，影石正在拉着凹凸游厂商行为我方营收数据的“蓄池塘”。2025年末，影石存货为29亿元，同比增长192%；条约欠债（可以斡旋为预收款）为3.42亿元，同比增长289%；应答账款30.92亿元，同比增长174%。

三个数字同期增长，意味着影石进取游下了更多订单（调度为库存商品、原材料和录用加工）并拉长应答账期，对下流收了更多预支款，中间的差额就可以用来扶植研发和渠说念推广（线下专卖店从36家推广到近300家）。

天然影石的操作在消耗电子赛说念比拟常见，博亚体育是一种增大产业链言语权的施展。但这就条目公司的永久愿景“必须”按期收场，对应新品和已有家具线要调度成果然收入，否则就难以闭环。

那新品和已有家具线怎样确保调度成收入？影石把研发依然“拉爆了”。

到了2026年一季度，公司研发干预为4.65亿元，归母净利润为0.85亿元。算下来便是，公司每挣1块钱利润，就要往研发里砸5块多。

一般来说，这种“不计产出”的研发干预在互联网早期和AI圈的公司比拟常见。因为软件莫得固定的物料老本，当公司收入开动开释鸿沟效应之后，研发干预就会大幅度“摊薄”。但影石行为一家消耗级硬件公司，家具不管怎样皆会存在固定的物料老本。

总的来说，影石的财务报表骄贵出公司信服功绩会捏续高速增长，不管是原有业务如故拓展的创新业务。

但好在，字据IDC数据骄贵，影石原有的主力家具处于连忙增长阶段。2025年影石全景相机家具出货量同比增长接近60%，以全景相机商场跳动65%的出货量份额大幅当先。在“拇指相机”（即IDC界说的可拆卸指点相机）商场中以出货量份额跳动50%的上风保捏当先。展望下半年发布更高竖立机型Go Ultra或将在之前Go 3S的基础上，提供更圆善的拍摄体验。

关于新家具，刘靖康在鼓动信中给出了一个隐性对赌时候表，“云台相机、无线领夹麦克风、无东说念主机三大新品有望在2026年内从干预转为收入”。也便是说，影石要在12个月内看到新品类的收入孝敬。

偶然是为了安抚鼓动情谊，影石如故向商场开释了一个令东说念主无意的信号。年报骄贵，影石通过了分成预案，每10股派发现款红利2.35元。这在中国科技成长阶段的公司渊博选用“零分成、全留存”的配景下，极度生僻。天然完全金额并不算多，但传递的信息终点明确——公司的基础底细宽裕厚，请诸君投资者宽心。

但不管怎样，影石距离收场这份情愿的窗口期，只剩下三个季度了。

提议“拍摄机器东说念主”想法 影石全面拥抱AI

偶然，刘靖康的激进不无真义。

回来当年影石与GoPro的竞争，影石告捷的中枢逻辑从来不是“性价比替代”，而是靠场景创新。

刘靖康在鼓动信中回忆得很澄清：2017年GoPro销量依然开动下滑，影石通过全景时期经管了指点相机取景构图难、画面抖动、自拍杆入画等原生痛点，创举了“先拍摄后取景”的体验创新；2019年推出拇指相机GO系列，经管了辅导穷苦和过重的问题；2023年推出Ace系列，把指点相机从“拍指点”带到了Vlog和扫街场景。

两家公司作念的事情看似皆是将专科相机微型化，将防抖、防水、画面算法融入拍摄设立。但影石靠原创的细分品类孝敬了跳动60%的营收，全景相机拿下大众份额66%，中枢如故经管了视频创作家从拍摄到内容创作的需求。

在当年，AI在拍摄场景的愚弄主若是优化画质、防抖、好意思颜等功能。咫尺，影石但愿AI能“我方”拍摄、完成构图、内容生成和自动裁剪，作念“照相机器东说念主”。“在无东说念主机、云台相机、领夹麦克风等依然看似教训的品类中，在大众范围内看到了无数未被粗鲁的客户需乞降时期创新空间”，正如刘靖康所言，影石依然选好了当下的标的。

基于AI窜改照相的念念路，影石咫尺依然在家具线上无数融入AI智力。举例指点相机的旗舰款Ace Pro 2搭载了AI双芯片，用于改善夜间拍摄画质。AI手机空闲器Flow系列，落地AI东说念主物识别功能，实现动态跟踪。最亮眼的还得是AI裁剪，“咱们从 6 年前开动研发自动裁剪时期，客户导出率逐年升迁至接近50%”，刘靖康说。

在新家具线这边，影石Wave无线领夹麦克风对标的是AI灌音笔。端侧配备AI声学算法，实现智能降噪、会议纪要总结和AI问答。Link系列AI云台录像头（可以斡旋是一种带云台的汇集录像头）能实现主体智能跟踪、手势收尾、自动俯拍。这种AI智力，咫尺市面上主要落地在云台和云台相机上，暂时还没灵验于办公、会议场景的对标家具。

在无东说念主机这边，影石想作念的是一个“翱游的天主视角”。以前年12月上市的无东说念主机家具影翎Antigravity A1为例。这款家具的真义其实并不在于作念无东说念主机本人，而是整合了360度全景影像、千里浸式翱游视角、体感操控和8K全景视频拍摄，并接入了影石教训的自动裁剪经过。天然咫尺市面上也有能AI裁剪和翱游全景拍摄的对标家具，但影石的主要上风是360°画面素材可以大肆角度重构，而市面上对标家具大多还作念不到这种画面重构的目田度。

偶然，影石的新品本色上是现存AI智力在拍摄设立上的“胪列组合”，将当年影像算法、AI识别、自动裁剪上积攒的智力，复用到新的硬件形态里。对比大众顶尖的AI大模子、具身智能等赛说念公司而言，影石的AI智力并不算凸起，但依然作念好全面拥抱AI的准备。

在组织层面，影石依然全面引入AI参与职责流。字据公司年报中的表述，咫尺影石已在研发、商场、供应链、客服全链条引入AI Agent。2026年一季度，公司约43%的愚弄代码由AI生成。聚焦2025年全年，超50%线上客服由AI不时。偶然，影石可以靠AI来对冲部分推广老本。此外当下最火的“物理AI”领域，影石咫尺也在开动为机器东说念主企业提供全景数据齐集奇迹，匡助磨真金不怕火具身智能模子。影石想把全景相机形成具身智能的“视觉基建”。

结语

影石的激进推广是“小而好意思”公司跃升为“大厂”的必经之路。

从某种进程上来说，影石要作念的事跟AI大模子期间流露的AI灌音笔、AI录像头、AI玩物等一大票AI原生设立创业者雷同。但影石选用用三重赌局，把多年前创举全景相机的胜利教化，复制到无东说念主机、云台、麦克风等新智能硬件上。

偶然影石靠这场推广博亚体育，营收能从咫尺的97亿走到下一个100亿。但不管怎样，这场豪赌能否胜利，2026年内会给出谜底。

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